前言： 前面《價值的(de)本源》講到勞動價值論及邊際效用價值論，勞動價值論是人類第一(yī)次對價值的(de)定義及度量進行系統研究的(de)成果，邊際效用是經濟學(xué)中一(yī)個很重要的(de)定義，邊際效用價值論确實把價值的(de)定量化推進了一(yī)大步，但是效用的(de)本質是一(yī)種心理(lǐ)感受，因此效用對個體的(de)差異千差萬别，而個體對效用的(de)偏差會帶來對同樣事物價值判斷的(de)迥異，上一(yī)篇《價值的(de)偏差》對效用及認知帶來的(de)偏差做(zuò)了詳盡分析。經曆過前兩個階段後，價值理(lǐ)論走到了第三個階段。
三、均衡價值論
19世紀末，馬歇爾提出，生産者和(hé)消費者在市場上共同作用，使商品的(de)市場價格達到均衡時，其價格就是商品的(de)均衡價格。而一(yī)個商品的(de)均衡價格才代表了此物的(de)真正價值。因為(wèi)在這一(yī)價格水平和(hé)産量下，市場上稀缺的(de)資源可(kě)以達到最佳的(de)配置，是一(yī)種理(lǐ)想的(de)狀态。
根據這一(yī)理(lǐ)論，我們可(kě)以知道(dào)，當商品的(de)市場價格大于均衡價格時，需求會減少，商品出現剩餘。此時，企業之間的(de)競争是價格下降，随着價格的(de)下降，需求增加，供給減少，最後使兩者趨于均衡。當市場價格低(dī)于均衡價格時，需求會增加，商品出現短(duǎn)缺，此時消費者之間的(de)競争使價格上升，随着價格的(de)提高(gāo)，需求減少，供給增加，最後使兩者趨于均衡。這一(yī)過程被稱為(wèi)是市場出清的(de)過程，也就是經濟學(xué)家經常說的(de)價格機制。
所謂經濟，按照曼昆的(de)說法，就是一(yī)群相互交易的(de)人。自(zì)由交易可(kě)以促進交易雙方的(de)效用。要明白這一(yī)點，無需經濟學(xué)知識，隻需想一(yī)想這樣一(yī)個事實：在自(zì)由交易情形下，人們一(yī)定是覺得一(yī)筆(bǐ)交易對其有利才會進行交易，因為(wèi)，人們至少還有另外一(yī)個選擇就是不交易。既然人們自(zì)願改變現狀而進行交易，那必然是交易之後的(de)效用将超過現狀的(de)效用。
在自(zì)由決定的(de)情形，人們會通過何種比率達成交易？你希望拿多少個蘋果換我多少個梨子(zǐ)？交換價格是如(rú)何确定的(de)？這三個問題，實際上是一(yī)個問題的(de)三種不同問法。其答案存在于邊際效用及其遞減規律之中。
思考上述問題非常簡單。邊際效用遞減規律告訴我們，人們對自(zì)己擁有越多的(de)物品評價越低(dī)(邊際效用低(dī))，而對自(zì)己擁有很少的(de)物品評價甚高(gāo)(邊際效用高(gāo))。因此，當甲擁有蘋果較多而梨子(zǐ)較少時，他認為(wèi)一(yī)個梨子(zǐ)的(de)效用要值好幾個蘋果的(de)效用；反之，當擁有蘋果較少而梨子(zǐ)較多時，他就會認為(wèi)好幾個梨子(zǐ)的(de)效用才能值一(yī)個蘋果的(de)效用。換言之，假設甲在任何情形所認為(wèi)的(de)蘋果兌換梨子(zǐ)的(de)比率是1∶X，那麽這個X将随着甲擁有蘋果數量的(de)多寡而不同：擁有蘋果多，則X小；擁有蘋果少，則X大。
若這個經濟中還存在另外一(yī)個人乙，上述對甲的(de)描述也同樣适用于乙。即，假設乙在任何情形所認為(wèi)的(de)蘋果兌換梨子(zǐ)的(de)比率是1∶Y，則Y将随着乙擁有蘋果數量的(de)多寡而不同：擁有蘋果多，則Y小；擁有蘋果少，則Y大。
甲和(hé)乙之間的(de)交換在什麽時候更容易産生？不妨這樣考慮：
甲對乙說：“我願意拿1個蘋果換你X個梨子(zǐ)。”
乙回答說：“對我來說，我認為(wèi)1個蘋果值Y個梨子(zǐ)。也就說，你給我一(yī)個蘋果，我願意給你Y個梨子(zǐ)。”這裏，我們暗含了假設：甲和(hé)乙都講了實話。
大家應該發現了，甲對1個蘋果索要的(de)是X個梨子(zǐ)，乙願意為(wèi)1個蘋果放棄Y個梨子(zǐ)。由此我們可(kě)以說，當甲蘋果越多、梨子(zǐ)越少，而乙蘋果越少、梨子(zǐ)越多的(de)時候，兩人就越容易發生交易。這裏甲、乙是任意的(de)代号，因此這個結論反過來說也成立：當甲梨子(zǐ)越多、蘋果越少，而乙梨子(zǐ)越少、蘋果越多的(de)時候，兩人就越容易發生交易。更一(yī)般地(dì)，我們還可(kě)以說：當兩人所擁有的(de)物品數量結構越是有差異的(de)時候，他們就越容易發生交易。
這裏還需要進一(yī)步讨論一(yī)下,1∶X作為(wèi)甲的(de)意願交換比率，是由什麽決定的(de)？很顯然，放棄1單位蘋果，喪失的(de)效用是：1個蘋果×蘋果對甲的(de)邊際效用。得到X單位梨子(zǐ)，得到的(de)效用是：X個梨子(zǐ)×梨子(zǐ)對甲的(de)邊際效用。意願交換意味着，失去(qù)的(de)效用與得到的(de)效用應該相等，即：1個蘋果×蘋果對甲的(de)邊際效用=X個梨子(zǐ)×梨子(zǐ)對甲的(de)邊際效用。這個式子(zǐ)可(kě)以改寫成如(rú)下式子(zǐ)：
1個蘋果/X個梨子(zǐ)=梨子(zǐ)對甲的(de)邊際效用/蘋果對甲的(de)邊際效用
我們發現，原來是甲對于梨子(zǐ)和(hé)蘋果的(de)邊際效用評價之比确定了甲的(de)意願交換比率。而且這裏一(yī)樣可(kě)以證實：随着蘋果減少而梨子(zǐ)增加，式子(zǐ)右邊分母将變大、分子(zǐ)将變小，為(wèi)使等式成立則X必須逐漸變大。與前面的(de)結論一(yī)樣。
價格機制與市場的(de)形成及其作用，是微觀經濟學(xué)研究的(de)核心問題。故微觀經濟學(xué)又稱為(wèi)價格理(lǐ)論。現在我們來看看，兩個人相互交易，最終會以什麽樣的(de)價格(即交換比率)成交？交易價格是如(rú)何确定的(de)？
前面假設的(de)甲和(hé)乙的(de)交換對話表明，可(kě)行的(de)交易區間是[X,Y]。在甲蘋果多、梨子(zǐ)少，而乙蘋果少、梨子(zǐ)多的(de)情形，這個區間通常是存在的(de)。但是，随着甲用蘋果交換梨子(zǐ)的(de)交易持續進行，甲的(de)蘋果越來越少、梨子(zǐ)越來越多，于是他就要求1個蘋果換回更多的(de)梨子(zǐ)，X持續增加。同時，交易的(de)進行也使得乙的(de)蘋果越來越多而梨子(zǐ)越來越少，于是為(wèi)了換回1個蘋果乙願放棄的(de)梨子(zǐ)數量越來越少，Y持續減少。在某一(yī)個時刻，可(kě)能出現X=Y，這時交易區間[X,Y]隻有一(yī)個數字，這個數字就是（X=Y）。交易在這一(yī)刻停止。因為(wèi)再繼續下去(qù)，就會出現X>Y的(de)情況，而滿足X>Y的(de)區間[X,Y]是不存在的(de)。
X=Y時的(de)X（或Y），就是甲和(hé)乙交易的(de)(蘋果兌梨子(zǐ)的(de))價格。
現在回顧一(yī)下：
甲的(de)意願兌換比率：1個蘋果/X個梨子(zǐ)=梨子(zǐ)對甲的(de)邊際效用/蘋果對甲的(de)邊際效用
乙的(de)意願兌換比率：1個蘋果/Y個梨子(zǐ)=梨子(zǐ)對乙的(de)邊際效用/蘋果對乙的(de)邊際效用
交易對雙方來說停止于X=Y時，也就是有如(rú)下條件：
梨子(zǐ)對甲的(de)邊際效用/蘋果對甲的(de)邊際效用=1個蘋果/X個梨子(zǐ)=1個蘋果/Y個梨子(zǐ)=梨子(zǐ)對乙的(de)邊際效用/蘋果對乙的(de)邊際效用
滿足上述條件的(de)X(或Y)，就是交易價格。若擴展到很多人，上述條件也是成立的(de)，很多人的(de)時候X(或Y)實際上就是市場價格了。
通過以上分析，我們得到了一(yī)個非常重要的(de)結論：在交易達到均衡的(de)時候，每個人對不同物品的(de)相對評價都是一(yī)樣的(de)。
很顯然，交換的(de)價格産生于人們對物品的(de)主觀評價。均衡中的(de)價格一(yī)旦成為(wèi)所有人對物品評價的(de)共同價值尺度，則它的(de)存在就使得人們對物品的(de)相對評價取得了完全的(de)統一(yī)。也因為(wèi)價格本身統一(yī)了所有人對物品的(de)相對評價，我們才能在計量商品時運用價格作為(wèi)價值的(de)尺度。
金融商品，也稱作金融産品，是指各種具有經濟價值，可(kě)進行公開交易或兌現的(de)非實物資産，也叫有價證券，包括：股票(piào)、債券、期貨、外彙、保單等等。金融産品由實物資産演變而來，是虛拟經濟的(de)基礎，而傳統實物商品則是實體經濟的(de)基礎。也可(kě)以說金融商品為(wèi)了交換或者交易而生，因此金融商品和(hé)實物商品的(de)價格産生機制不一(yī)樣，金融商品雖然也會存在實物商品的(de)供需平衡等規律，但交易者主要基于對交易品未來的(de)價值預期進行交換。
如(rú)同前面兩個交易者以蘋果梨子(zǐ)做(zuò)交換類似，如(rú)果甲認為(wèi)股票(piào)價格未來會到11元以上，而乙認為(wèi)未來會到9元錢以下，在隻有兩個人的(de)市場中，甲乙會交替報價博弈，甲當然希望買入價格越低(dī)越好，而乙則希望賣出價格越高(gāo)越好，高(gāo)于11元甲會放棄買入而低(dī)于9元則乙會放棄賣出，因此>11元和(hé)<9元不能達成交易，而可(kě)能的(de)成交區間為(wèi)9元~11元，在這個中間成交的(de)任何價格則成為(wèi)當時的(de)均衡價值标杆。
嚴格意義上講，均衡價值論由于把價格和(hé)價值的(de)決定混淆在一(yī)起，應該視(shì)為(wèi)均衡價格形成理(lǐ)論。不過，根據這個理(lǐ)論，很多市場參與者根據市場價格與均衡價格偏離(lí)進行無風險套利操作，即當某種資産在同一(yī)市場或不同市場擁有兩個價格的(de)情況下，以較低(dī)的(de)價格買進，較高(gāo)的(de)價格賣出，從而獲取無風險收益。典型無風險套利包括跨市場套利、期現套利以及ETF套利等等，我們會在下一(yī)期進行介紹。
大家有意見可(kě)以在下面留言拍磚，覺得文章(zhāng)不錯請多多點贊轉發，同時歡迎關注我們的(de)公衆号，敬請期待下一(yī)篇。