走進全球CTA領導者：元盛資本（Winton Capital Management)
元盛資本1997年(nián)10月在英國倫敦肯辛頓成立，目前是全球最大的(de)CTA公司。成立時公司僅有三名員工，管理(lǐ)資産不到200萬美元，截止2016年(nián)底在全球有400名雇員，其中超過130名研究人員，管理(lǐ)規模高(gāo)達326億美元。元盛在全球運用的(de)CTA旗艦策略稱作“全球多元化策略“，成立20年(nián)來累計淨回報高(gāo)達932%；2010年(nián)進入中國市場以來推出“中國多元化策略”，成立7年(nián)來累計淨回報130%，曆史業績亮(liàng)眼，穿越牛熊。
元盛資本靈魂人物：大衛·哈丁：200萬美元成就300億美元帝國傳奇
大衛·哈丁1962年(nián)出生于英國的(de)牛津郡。1982年(nián)，他獲得劍橋大學(xué)聖凱瑟琳學(xué)院理(lǐ)論物理(lǐ)學(xué)學(xué)士學(xué)位。大學(xué)畢業後，他進入著名券商伍德·麥肯茲公司工作，不久後對期貨産生濃厚興趣，進入萬豐華萊士期貨公司成為(wèi)一(yī)名大宗商品交易員。1985年(nián)，他又跳槽至英國第一(yī)家專門從事管理(lǐ)期貨策略的(de)對沖基金Sabre Fund Management。在這裏哈丁開始将自(zì)己所學(xué)到的(de)物理(lǐ)知識運用到設計交易模型上。
大衛·哈丁認為(wèi)自(zì)己是個叛逆的(de)人：80年(nián)代在劍橋大學(xué)學(xué)習理(lǐ)論物理(lǐ)時，他的(de)穿衣風格是朋(péng)克搖滾式的(de)，還染着粉紅(hóng)色的(de)頭發；在投身資産管理(lǐ)界後，從公司制度到投資理(lǐ)念，也和(hé)市場“正統”背離(lí)：竭力證明計算機交易策略将會極為(wèi)成功。
哈丁選擇在70年(nián)代中期在期貨市場開始了自(zì)己的(de)投資生涯，這一(yī)領域直至80年(nián)代還是投資界的(de)“荒蠻之地(dì)”，甚少被專業投資人涉獵。哈丁最先預見了計算機将在金融投資中大展拳腳——計算機在發現市場失效并從中賺錢中擁有先天的(de)優勢。
1987年(nián)，他遇到了米歇爾·亞當和(hé)馬丁·盧埃克，并與他們一(yī)起創建了AHL對沖基金。這隻基金同樣是一(yī)隻管理(lǐ)期貨基金，由于業績優秀很快得到業界認可(kě)。這個看起來有些古怪的(de)公司名字來自(zì)于三個創始人名字的(de)縮寫A:Adam， H:Harding，L:Lueck。1989年(nián)，曼氏集團購買了AHL 51%的(de)股權，1994年(nián)，曼氏買下了整個公司并将其打造為(wèi)集團的(de)旗艦品牌。AHL持續優秀的(de)業績表現讓曼氏集團獲利頗豐，對AHL的(de)收購被證明是一(yī)場非常成功的(de)交易，然而David卻并不開心。他曾躊躇滿志的(de)想将計算機交易策略拓展到期貨之外的(de)市場，這一(yī)提議卻沒有得到Man Group董事會的(de)支持。哈丁在1996年(nián)黯然離(lí)開一(yī)手創立的(de)AHL。據媒體報道(dào)，哈丁離(lí)開曼氏的(de)原因是該公司缺乏對研究的(de)重視(shì)以及官僚主義情緒嚴重。1997年(nián)，哈丁創建元盛資本。
大衛·哈丁用200萬美金作為(wèi)啓動資金創立了元盛資本，堅守他深信的(de)投資理(lǐ)念——數學(xué)算法和(hé)計算機交易可(kě)以持續地(dì)産生正收益。有了幾年(nián)的(de)優異收益後，投資者蜂擁而至。如(rú)今元盛管理(lǐ)着300億美元的(de)資産，擁有超過400名雇員，其中包括140名擁有研究生以上學(xué)曆的(de)軟件工程師、數據工程師和(hé)科研人員。
雖然比幾乎任何人都更努力地(dì)推動了期貨管理(lǐ)産品的(de)“陽光化”，但哈丁并不太喜歡給他打上“CTA”這個标簽——他更想将公司發展成為(wèi)多元化的(de)資産管理(lǐ)公司。公司剛剛在紐約設立了新的(de)辦公室，預計在全球還要再設立四處。同時元盛資産也在投資領域中“開疆拓土”：除了進行期貨投資的(de)旗艦基金以外，更新增了做(zuò)多股票(piào)的(de)long-only基金。盡管投資領域有所不同，但元盛産品線始終秉承“對于使用科學(xué)研究方法持續研發量化投資模型、并不斷修正優化直至完美的(de)堅持”。
元盛投資理(lǐ)念：金融市場就像自(zì)然現象
元盛的(de)投資理(lǐ)念是“相信基于推演的(de)投資系統，金融市場可(kě)以像自(zì)然現象一(yī)樣，通過科學(xué)的(de)方法加以研究”，運用從實證中取得的(de)統計參照進行投資決策，要比僅僅用經濟原理(lǐ)進行演繹推理(lǐ)更可(kě)靠。元盛系統采用的(de)是細小微弱的(de)、經過清理(lǐ)過的(de)且不易察覺的(de)預測或信号，公司集中了大部分精力研究各種參數，并設立适當的(de)風險和(hé)成本控制。
元盛的(de)中國業務發展主管在中國演講時曾舉例，他們可(kě)能有最齊全的(de)世界各地(dì)天氣數據庫。公司在全球近200個地(dì)點收集天氣資料，每半小時收集一(yī)次，包括溫度、濕度等共36 個數據。最直接的(de)一(yī)種聯系就是當氣溫變低(dī)，油的(de)消費增加，油價可(kě)能上漲，因而對其他農作物的(de)産量帶來影響。人腦很難通過天氣數據捕捉這些商品期貨市場間的(de)規律，并且把這種規律運用到交易中去(qù)，尤其對于隻有200名雇員的(de)公司更不可(kě)能；但是用電腦模型大量的(de)統計分析就可(kě)以找出這種規律，并且把它有效應用。而數據不隻天氣一(yī)種，其他的(de)隻要能夠搜集到的(de)，比如(rú)全球的(de)航運數據，各地(dì)人口增長(cháng)數據，都可(kě)以通過系統化的(de)模型分析來找出市場規律的(de)蛛絲馬迹。
打造全球最強大的(de)量化投資團隊
除了研究方式與國內(nèi)期貨行業的(de)差别外，Winton資産的(de)交易方式與目前國內(nèi)多數所謂期貨私募也有所不同。“元盛資産95%的(de)交易是程序化交易，隻有5%通過人工完成。其交易團隊隻有10名雇員，其中包括交易背景的(de)人員和(hé)軟件開發員。”由于大部分交易工作交給計算機完成，目前管理(lǐ)300多億美元資産，比多年(nián)前管理(lǐ)2億美元資産的(de)時候反而來得更容易。此外，盡管運用程序化交易，但元盛資産主要采用趨勢策略，高(gāo)頻交易在總體策略中隻占到很小的(de)一(yī)部分。
元盛聘請了一(yī)大批科學(xué)家，力求打造最強大的(de)量化投資團隊，在牛津大學(xué)科學(xué)園、西倫敦、蘇黎世和(hé)香港設有研究部門。研究人員占到總員工數的(de)近一(yī)半左右，其中包括各個細分領域的(de)頂尖人才，如(rú)運籌學(xué)、統計學(xué)、氣候學(xué)、精算學(xué)、天文學(xué)、金融數學(xué)等。他們每天提供并分析大量的(de)高(gāo)效數據，讓公司的(de)資産管理(lǐ)者能準确地(dì)把握市場節奏。例如(rú)元盛是全世界最齊全的(de)天氣數據庫擁有者之一(yī)。公司在全球近200個地(dì)點收集天氣資料，頻率為(wèi)半小時/次，包括溫度、濕度等共36個數據指标。
這些指标均與期貨品種産生一(yī)定的(de)聯系，如(rú)其中最直接的(de)一(yī)種聯系就是當氣溫變低(dī)，油的(de)消費增加，油價可(kě)能會上漲，因而對其他農作物的(de)産量帶來影響。人腦很難通過天氣數據捕捉這些商品期貨市場間的(de)規律，并且把這種規律運用到交易中去(qù)，但是用電腦模型大量的(de)統計分析就可(kě)以找出這種客觀規律，并且把它有效應用。天氣數據隻是例子(zǐ)中的(de)一(yī)個，其他的(de)隻要能夠搜集到的(de)，比如(rú)全球的(de)航運數據，各地(dì)人口增長(cháng)數據等，都可(kě)以通過系統化的(de)模型分析來找出市場規律的(de)蛛絲馬迹。
精益求精的(de)元盛資本每年(nián)在研究經費方面的(de)支出高(gāo)達3000萬美元，力求将最前沿的(de)科學(xué)研究應用到資本市場的(de)曆史價格與波動率的(de)分析中，并對未知的(de)風險價值進行合理(lǐ)預測。
正如(rú)現代計算機理(lǐ)論之父約翰·馮·諾伊曼的(de)名言：“用四個參數我能拟合出一(yī)頭大象，而用五個參數我能讓它的(de)鼻子(zǐ)擺動”，參數拟合的(de)魅力便在于此。在強大的(de)電腦系統支持下，元盛的(de)研究員每天可(kě)以處理(lǐ)相當于3000萬本《聖經》的(de)數據。在面臨市場的(de)随機變化時，元盛并不在短(duǎn)期內(nèi)立即就随機事件對系統做(zuò)出調整，但每年(nián)會審視(shì)系統，做(zuò)出最新的(de)應變。
元盛CTA旗艦策略：全球多元化策略（WDP）
元盛在全球運用的(de)CTA旗艦策略被稱作“全球多元化策略”，它的(de)市場足夠分散，涵蓋全球100+期貨市場（品種包括基本金屬、債券、彙率、商品、能源、利率等）和(hé)1200+的(de)世界各地(dì)股票(piào)。
其策略特點包括：
風格保守，杠杠小，年(nián)化波動率遠小于世界股票(piào)市場波動率。
回報相對穩健，曆史業績優秀：成立20年(nián)來有17年(nián)實現盈利，年(nián)化複合淨收益率13.6%，平均年(nián)化淨收益率47%，僅3年(nián)小虧，虧損小于5%。安然度過市場87年(nián)、98年(nián)、2000年(nián)及2008年(nián)的(de)重大危機，穿越牛熊。
投資多元化：參與全球各大交易所的(de)投資，充分分散風險，回報絕不依賴于對某個單一(yī)市場的(de)判斷。投資标的(de)絕大多數是交易所交易的(de)産品，透明度高(gāo)，流動性好。
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