在量化投資領域，除了通過次數積累收益，還有挖掘超額收益因子(zǐ)，通過選股來獲取alpha收益。在狹義定義下，量化投資更是偏向于後者，國內(nèi)外的(de)量化團隊都會将很多精力花在選股因子(zǐ)的(de)挖掘中。國外量化因子(zǐ)的(de)挖掘代表機構主要有Millennium Management（千禧管理(lǐ)）和(hé)World Quant（世坤投資），今天小編先給大家介紹第一(yī)家機構---千禧管理(lǐ)。
對沖基金純粹主義者
伊斯雷爾是對沖基金純粹主義者，不收取管理(lǐ)費。由于他的(de)基金都是合法構成，作為(wèi)真正的(de)合作關系而存在，因此英格蘭德隻有在産生正回報的(de)年(nián)份才能賺取費用。然而，對沖基金行業的(de)同侪一(yī)直将英格蘭德當作另類，稱之為(wèi)「對沖基金純粹主義者」。伊斯雷爾・英格蘭德出生于1948年(nián)，是在布魯克林皇冠高(gāo)地(dì)附近的(de)一(yī)個波蘭猶太家庭長(cháng)大的(de)。他的(de)父母是來自(zì)波蘭的(de)移民，他們在戰争結束後被驅逐到蘇聯勞改營，可(kě)是他的(de)家庭背景并不富裕。但伊斯雷爾一(yī)直對股票(piào)市場感興趣，在高(gāo)中時開始交易股票(piào)，大學(xué)期間在奧本海默公司和(hé)紐約證券交易所實習。英格蘭德本科畢業于紐約大學(xué)，但是在紐約大學(xué)繼續深造讀研時辍學(xué)，開始在AMEX上進行交易。1970年(nián)，他的(de)第一(yī)份全職工作是華爾街公司Kaufmann，Alsberg＆Co。1989年(nián)，伊斯雷爾•英格蘭德成立Millennium Management。在2011年(nián)，英格蘭德已經管理(lǐ)着130億美元，時至今日，英格蘭德手下的(de)千禧已掌管着高(gāo)達339億美元，短(duǎn)短(duǎn)六年(nián)裏就翻了2.6倍，容身世界十大對沖基金。
千禧管理(lǐ)的(de)投資方法十分注重風險。比起高(gāo)風險高(gāo)收益，它更偏向于在一(yī)定的(de)風險（比如(rú)低(dī)的(de)夏普比率）之下有較高(gāo)的(de)收益。
量化因子(zǐ)挖掘代表
千禧管理(lǐ)成立于1989年(nián)，目前擁有超過3100名雇員。在過去(qù)的(de)時間裏，“我們的(de)使命一(yī)直未變，即為(wèi)我們的(de)客戶實現另類投資行業中最高(gāo)質量的(de)回報，并遵守我們誠實、有紀律及卓越的(de)原則。”在投資者集團旗下《阿爾法》雜志公布的(de)2016年(nián)全球對沖基金排行榜中，千禧資本管理(lǐ)公司以340億美元的(de)資産管理(lǐ)規模位居第5位。由于亞洲市場不穩定及缺乏明顯的(de)成長(cháng)性，亞洲的(de)對沖基金行業一(yī)直發展緩慢。2013年(nián)8月，千禧管理(lǐ)宣布啓動規模為(wèi)14億美元的(de)亞洲基金，不但創造了該區當時最大的(de)基金記錄，也打破了高(gāo)盛前交易員摩根斯澤爾在2011年(nián)啓動Azetus Capital時創下的(de)初募10億美元的(de)記錄。
在資産配置方面，“千禧管理(lǐ)是在涵蓋衆多範圍的(de)策略中分配資本，涉及大量具有極高(gāo)流動性的(de)資産類别；我們業務的(de)重點是通過參與和(hé)監控大量專業交易團隊而産生高(gāo)質量的(de)回報，其中每個團隊都遵循具體的(de)策略。”
在千禧管理(lǐ)的(de)內(nèi)部，高(gāo)級管理(lǐ)層負責所有投資及核心基礎行為(wèi)的(de)整體策略，能夠很好地(dì)應對其所處複雜和(hé)不斷變動環境的(de)挑戰，為(wèi)不同策略之間的(de)資金分配和(hé)風險負最終責任。目前，千禧管理(lǐ)的(de)高(gāo)級管理(lǐ)團隊由11名成員組成，伊斯雷爾.英格蘭德兼任董事會主席和(hé)首席執行官，但實際上其早在20世紀90年(nián)代初就已經不再負責日常的(de)直接交易行為(wèi)，而是關注與構建和(hé)管理(lǐ)具有可(kě)持續性的(de)先進投資平台，以便吸引和(hé)挽留世界上的(de)頂級人才。
此外，千禧管理(lǐ)還設有“監管及合規性顧問委員會”，該委員會成立于2010年(nián)年(nián)初，使得千禧管理(lǐ)成為(wèi)當時首家成立類似委員會的(de)另類投資公司，該委員會由7名成員組成，主要職能是為(wèi)千禧管理(lǐ)的(de)高(gāo)級管理(lǐ)團隊增添外部智慧。
風險管理(lǐ)與高(gāo)科技并存
千禧管理(lǐ)的(de)投資方法十分注重風險。比起高(gāo)風險高(gāo)收益，它更偏向于在一(yī)定的(de)風險（比如(rú)低(dī)的(de)夏普率）之下有較高(gāo)的(de)收益，而其下屬量化投資部門能夠讓業務交易員通過算法系統進行特定的(de)交易，大大節省了人力成本。它在資産類别、商品所屬行業、投資标的(de)所屬地(dì)等方面也十分多樣化，投資标的(de)包括國內(nèi)外股權、債權、貨币、期貨、遠期、期權等。
在投資策略方面，千禧管理(lǐ)的(de)投資是由不同的(de)專門團隊負責進行，每個交易團隊都是在具有約束性的(de)風險管理(lǐ)框架內(nèi)尋找具體的(de)機會。具體來看，千禧管理(lǐ)的(de)投資策略包括五個大的(de)類别，即相對價值股權投資、統計套利/量化策略、并購套利/事件驅動、固定收益、大宗商品。雖然涵蓋很多策略，但千禧管理(lǐ)從來不采用那些耗時過長(cháng)的(de)策略，英格蘭德要求基金經理(lǐ)和(hé)交易員每天都能賺錢，因此千禧管理(lǐ)需要在短(duǎn)期內(nèi)進行大量的(de)交易，同時避免在某個單一(yī)頭寸上大筆(bǐ)押注。
目前，千禧管理(lǐ)每天的(de)交易量為(wèi)150萬至200萬筆(bǐ)，其中股票(piào)頭寸通常是固定收益類頭寸的(de)3倍甚至更高(gāo)。千禧管理(lǐ)最擅長(cháng)的(de)策略是統計套利，即依賴計算機模型的(de)高(gāo)速交易性質尋找市場價格的(de)異常波動，通常是兩隻具有某種曆史統計相關性的(de)股票(piào)，一(yī)旦這種相關性被破壞，就會形成風險很低(dī)的(de)套利機會，此時千禧管理(lǐ)的(de)交易團隊就會買入某隻股票(piào)的(de)多頭頭寸，同時賣空另一(yī)隻股票(piào)，并從兩隻股票(piào)之間的(de)價差中獲利。
從1970年(nián)大學(xué)畢業開始，英格蘭德已經在資本市場50年(nián)，他對市場脈搏可(kě)謂了如(rú)指掌，即使在市場趨勢不利于其頭寸時，英格蘭德不僅能保本，而且大部分時間往往還會有所收獲。
2000-2002年(nián)，互聯網泡沫破裂，市場一(yī)片哀鴻，英格蘭德偶然地(dì)發現安然、南方保健和(hé)世通公司的(de)财務報表中低(dī)估了負債規模，于是千禧管理(lǐ)開始大肆做(zuò)空這3家公司，此後安然和(hé)世通公司因為(wèi)會計醜聞而臭名昭著，股價一(yī)落千丈，而千禧管理(lǐ)的(de)業績在此期間超過标普500指數27個至45個百分點。其中，千禧管理(lǐ)2000年(nián)的(de)回報率高(gāo)達36%，是其成立21年(nián)以來表現最好的(de)一(yī)年(nián)。
2007年(nián)，英格蘭德感覺到市場風雨欲來，于2008年(nián)3月結束了所有并購套利頭寸，雷曼兄弟破産時，千禧管理(lǐ)的(de)股票(piào)頭寸已經大幅降低(dī)至30%，并大幅削減了流動性幾乎陷于停滞的(de)其他頭寸，加大對固定收益産品的(de)投資。由于金融危機日益嚴重，2008年(nián)标普500指數暴跌38%，千禧管理(lǐ)也遭遇了成立近20年(nián)以來的(de)第一(yī)次年(nián)度虧損，但旗下兩隻旗艦基金“千禧國際”和(hé)“千禧美國”僅分别下跌3.07%和(hé)3.5%，大踏步領先于對沖基金同行。
以上就是千禧管理(lǐ)的(de)曆史及其投資策略和(hé)業績的(de)介紹，希望大家通過這篇文章(zhāng)能夠對量化對沖基金的(de)代表之一(yī)——千禧管理(lǐ)有所了解，同時也豐富了自(zì)己對于量化投資基金的(de)認知。大家有意見可(kě)以在下面留言拍磚，覺得文章(zhāng)不錯請多多點贊轉發，同時歡迎關注我們的(de)公衆号，敬請期待下一(yī)篇。本期介紹到這裏，共同期待下一(yī)個知名量化對沖基金的(de)故事。
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